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五洲国际粉饰财报模式走入穷途 卖股还债还是悄悄开溜

2018年05月11日 05:00来源:网络整理手机版

3月末,,,“中江信托—金鹤287号无锡五洲贷款集合资金信托计划”由于一纸公告,,被曝延期,,,,激起一片哗然。虽然2天之后有媒体跟进表示五洲已还款中江用于该产品的兑付,但多位购买了和五洲相关产品的投资人纷纷表示了“惴惴不安”的心情。

进入四月,五洲国际两大股东的连续减持行为又让围观者疑云陡增。

据港交所资料显示,,4月13日及16日,主席兼执行董事舒策城在场内以每股均价0.7港元、0.6648港元分别减持五洲国际(01369-HK)13.6及17.4万股,,,合计31万股,涉资约21.09万港元。

4月19日,,主席兼执行董事舒策城又在场内以每股均价0.63港元减持10.8万股,,涉资约6.80万港元。

4月24日,控股股东盛凯控股有限公司在场内以每股均价0.61港元减持13万股,,涉资约7.93万港元。

最新2017年报显示,五洲国际主席兼执行董事舒策城先生及行政总裁兼执行董事舒策丸先生分别拥有盛凯控股有限公司(Boom Win Holdings Limited)60%及40%股权,,舒策城先生及舒策丸先生均为盛凯的董事。根据证券及期货条例第XV部,,舒策城先生及舒策丸先生视为拥有盛凯所持股份的权益。

(来源:Wind数据  上图为2018年4月两位实际控制人减持情况)

(来源:Wind数据 上图为2018年4月两位实际控制人减持情况)

“要么他是在以退出股票的方式表明自己在筹钱还款,,,,以争取喘息时间,要么他就是准备甩手走人。”华南某大型地产管理人员表示,“他现在所面临的危机已经非常明显,是资金链出了问题。资金短缺、债务危机、所持物业销售停滞,,,,,,这些都已经是公开的秘密。“

靓丽财报 强心剂还是兴奋剂

2017年4月20日,五洲国际发布了一份让人眼前一亮的2016年度财报。报告显示,,,当期公司拥有人应占利润首次转正至1.01亿元。按照五洲国际的说法,,利润的大幅增长是由于销售与管理的双轮驱动,,,,一方面,项目销售情况良好,另一方面,,集团大力推行管理费监控策略,提高了资金使用的有效性。

可惜,眼前所见,,未必是真。

穿透数据的事实,,,我们看到了另一个真相,,,这份应该属于非经常性损益的“意外之财”,贡献者来自一家名为哈尔滨五洲城置地。而这家公司正是五洲国际在2015年6月在哈尔滨拿地并高调宣布将打造370万平方米东北亚动漫文化旅游城——五洲梦幻岛的项目公司。有意思的是,公司在2016年即将此项目进行了出售。

一份看似亮丽的年报,为两年来始终业务疲软的五洲国际打了一针“强心剂”,,,许多问题似乎也都得到了解决。但这份年报背后所暴露的问题,,却为下一年度的财报埋下了隐患,这已针“强心剂”的药效能维持多久也就成了一个问号。

根据2016年年报显示,2015和2016年经营活动净现金流分别为-11亿和-1.5亿;偿还利息分别为8亿和9亿,,偿还利息的资金来源于新增债务,,2016年五洲国际新增计息负债31亿增幅40%。

由此,,,,预计五洲未来几年仍要为新增债务偿还利息,,,在核心资产未增长的情况下,年偿付利息将逐年增长,负债规模和资产负债率将逐年上升,,,整体风险也将逐年推高。

目前,,业界普遍不看好五洲在三四线城市的商业地产模式。随着一大批债务的到期,,由兑付而引发的阴云,将在五洲国际的头顶越积越厚。

图:中国房地产报

图:中国房地产报

裁员、司法查没中的五洲千疮百孔

从2017年年初开始,五洲国际内部开始用大规模裁员来试图降低成本。根据其在大陆的主体公司——无锡五洲国际装饰城原工作人员提供的内部信息显示,,,公司从原有的400多名员工已减少至200余名。对应2017年年报,其职工薪酬大幅度下降,其中“支付给职工以及为职工支付的现金”一项,,仅为上一年度金额的49%,对应其内部减员数据,,,皆为腰斩。

数据来源:五洲国际年报

数据来源:五洲国际年报

据企查查资料显示,,,五洲相关控股公司的股权出售转让也持续在发生。如南通五洲商业投资有限公司在2016年12月12日被无锡中南置业投资有限公司转让给无锡信仁协商贸有限公司。

更加值得注意的是,,,前述支撑靓丽财报的哈尔滨五洲城置业的交易情况。五洲国际的这家子公司于2017年8月26日将全部股权转让给哈尔滨汇智成功房地产开发有限公司。

五洲国际似乎是在这样的操作中找到了解决困境的方法。2016年对旗下子公司的集中出售,,,,让他拥有了利润为正的靓丽年报。于是,如此“行之有效”的操作方法又在2017继续被依法炮制。据企查查资料显示,,2017年年底,盱眙五洲国际置业有限公司的股权也整体出售给了江苏润港石化有限公司。

变卖家底的行为让五洲国际日渐囊中羞涩,,,,其拥有价值标的公司的减少,,已经无法持续给他带来可观收入的补充。日前发布的2017年年报再也隐藏不住其业务盈利能力低下,偿债压力巨大等多重因素带来的巨额亏损真相。

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